XM外汇官网:5月27日外汇市场行情走势分析：日本央行面临两难选择

   日本 4 月份 CPI 下降，原因是创纪录的工资增长未能在物价中体现出来

   与去年 4 月份相比，日本的总体通胀率从 3 月份的 2.7% 降至 2.5%。此外，核心指标（不包括新鲜食品）从 2.6% 降至 2.2%，符合预期。剔除新鲜食品和能源等不稳定项目后的读数也从 2.9% 降至 2.4%，因为消费活动不足似乎正在对日本工资和物价之间的 "良性关系 "造成影响。在日本自 2007 年以来首次加息之前，日本央行（BoJ）传达了利率变动的先决条件，这取决于董事会是否有必要的信心，相信通胀率将以稳定和持续的方式保持在 2% 以上，并经常提到工资和价格之间的良性关系。世行还明确指出，需要观察需求驱动型通胀，而不是 "成本推动型通胀"，后者是由供应中断导致油价飙升造成的。从那时起，日本的工资年增长率达到了过去 33 年中的最高水平，以应对价格上涨，但通胀率却未能持续上升。相反，通胀数据并不一致，劳动力成本上升尚未转化为消费者价格上涨，而消费者价格上涨理应在一段时间内刺激通胀上升。

   日本央行面临的挑战：在通胀路径不确定的情况下加息进入疲软期

   日本第一季度国内生产总值（GDP）萎缩了 0.5%，继去年第四季度（0%）持平之后，勉强避免了技术性衰退。疲软数据中的一个主要问题是本地消费者支出和一般消费。

   经济活动是刺激经济增长和为再次加息铺平道路的基础，但如果消费者退缩，就很难收紧金融条件。因此，日本央行可能还需要一段时间才能获得再次加息的必要信心，市场预计 7 月份可能加息 10 个基点，全年共加息 25 个基点。

   与此同时，日本政府债券（JGB）的卖家似乎正在减少，使得 10 年期债券收益率最近突破了 1%。收益率的上升表明，市场接受了利率和收益率处于上升轨道以及日本央行可能会减少未来债券购买量的观点。不过，收益率上升对日元的走强作用不大，因为美国收益率也在上升，因为最近几天美联储主要官员在 FOMC 会议纪要中重新提出了 "长期走高 "的论调，同时发表了鹰派言论。

   美元/日元再次走高，但走势仍有节制

   在日本官员疑似干预外汇市场不到一个月后，美元/日元目前的交易价格已接近启动这一进程的 160 点。然而，走高是渐进的，没有表现出促使官员采取行动的那种波动性。

   在本周美国一线数据较为平静的情况下，人们普遍预期美元将大放异彩--在观察到的波动性较低的时期，市场偏好收益率较高的货币。该货币对在 5 月初从 50 天简单移动平均线 (SMA) 上大幅反弹走高，随后升至 155.00 以上，目前交投于 157.00 以上。只要两国之间的利率差距仍然很大，这个问题就可能持续存在。套利交易依然强劲。